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　　作為A股絕對(duì)大盤股，中石油的業(yè)績也幾乎是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，第三季度，中石油實(shí)現(xiàn)凈利潤308.47億元人民幣，同比降低23.5%，基本每股收益0.17元人民幣；截止前三季度中石油實(shí)現(xiàn)利潤813.48億元，比去年同期減少14.1%。這也給全年利潤超去年的目標(biāo)蒙上陰影。

　　天然氣業(yè)務(wù)保持高速增長

　　在中石油傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，只有天然氣版塊保持較快增長。中石油表示，三季度公司按照效益優(yōu)先原則，合理調(diào)整原油產(chǎn)量和產(chǎn)能建設(shè)規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)原油生產(chǎn)基本穩(wěn)定、天然氣產(chǎn)量快速增長。前三季度，生產(chǎn)原油6.31億桶，同比下降3.7%，生產(chǎn)可銷售天然氣15,248億立方英尺，同比增長11.3%。

　　而近日，中石油在和俄羅斯達(dá)成天然氣供應(yīng)初步協(xié)議后，天然氣漲價(jià)的說法也得到認(rèn)可。分析人士認(rèn)為從2010年起，中國可能對(duì)進(jìn)口、國產(chǎn)天然氣進(jìn)行加權(quán)平均，從而推進(jìn)“混合定價(jià)”機(jī)制。這意味著中國天然氣價(jià)格總體上漲已成定局。中石油集團(tuán)內(nèi)部有關(guān)人士日前表示，天然氣定價(jià)機(jī)制改革方案已完成向三大石油公司的意見征詢，基本確定了根據(jù)進(jìn)口天然氣和國產(chǎn)天然氣的權(quán)重比進(jìn)行定價(jià)的新模式。明年將提高天然氣城市門站價(jià)格，相應(yīng)的出廠價(jià)也會(huì)提高。這對(duì)壟斷國內(nèi)天然氣80%的中石油無疑是長期利好。

　　同時(shí)中石油馬不停蹄的推進(jìn)天然氣管道建設(shè)，包括西氣東輸二線、澀寧蘭復(fù)線、陜京二線增輸工程、大連和江蘇LNG等重點(diǎn)項(xiàng)目都在積極推進(jìn)。

　　油價(jià)回升下的戰(zhàn)略調(diào)整

　　前三季度油價(jià)逐漸回升，從年初的40美元到10月，紐約原油期貨價(jià)格終于重又回到了80美元/桶上方，最高已觸及82美元/桶，這是一年來國際油價(jià)的峰值，但較去年同期一度達(dá)到147美元還有很大差距。

　　從季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，針對(duì)原油價(jià)格走勢(shì)，中石油調(diào)整了業(yè)務(wù)重點(diǎn)，加大天然氣開發(fā)，而略微減少了不那么賺錢的采油煉化業(yè)務(wù)。前三季度，中石油共加工原油6.07億桶，同比下降5.5%，生產(chǎn)汽油、柴油和煤油5391萬噸，同比下降3%，生產(chǎn)乙烯204.9萬噸，同比增長3.4%。但在報(bào)告期內(nèi)，煉化基地和重點(diǎn)工程建設(shè)取得重要進(jìn)展，獨(dú)山子石化千萬噸煉油和百萬噸乙烯裝置全面建成，廣西石化、塔里木石化等重點(diǎn)工程建設(shè)按計(jì)劃推進(jìn)。2009 年國內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制的調(diào)整有利于緩解公司煉油業(yè)務(wù)的成本壓力。

　　隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)的需求也在逐漸提升，中石油銷售業(yè)務(wù)上積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，采取靈活有效的營銷策略，強(qiáng)化終端銷售，全力提高運(yùn)營效率。前三季度，銷售汽油、柴油和煤油7317萬噸，同比增長4.7%。

　　近日隨著油價(jià)站上80美元，各種預(yù)測(cè)又不絕于耳，看多者最高看至100美元，看空者則預(yù)計(jì)油價(jià)可能會(huì)回調(diào)至70美元。昨天國際能源署(IEA)官員稱，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，由于上游投資不足，國際油價(jià)可能會(huì)大幅上漲；歐佩克也大幅調(diào)高了對(duì)2010年全球石油需求預(yù)期，據(jù)此有交易商認(rèn)為，國際油價(jià)有可能在明年春季達(dá)到125美元/桶。

　　值得注意的是今年前三季度中石油原油產(chǎn)量不及去年，原油平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格也減少一半，從去年的97.24降到49.06美元，這也是所有版塊里下降最多的。近日中金公司將2010年和長期油價(jià)假設(shè)從70美元/桶、80美元/桶上調(diào)至80美元/桶、90美元/桶�！坝捎谥袊�石油港股和A股2009年的市盈率高于國際可比公司，且短期內(nèi)投資者不應(yīng)對(duì)天然氣業(yè)務(wù)抱有較高的預(yù)期，加上三季度業(yè)績預(yù)計(jì)較弱，我們建議短期內(nèi)回避中國石油，維持H股和A股“中性”的投資評(píng)級(jí)�！�(孫中元)