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　　上證綜指持續(xù)震蕩下跌，已經(jīng)讓人無(wú)法相信還會(huì)有什么“跨年度行情”了，人們更多的是在擔(dān)憂大盤(pán)會(huì)不會(huì)“跨年度下跌”。也就是說(shuō)，現(xiàn)在這波調(diào)整，到年底仍然無(wú)法得到緩解，會(huì)持續(xù)到下一個(gè)年度。那么，為什么為眾人所盼望的“跨年度行情”會(huì)夭折呢?

　　在筆者看來(lái)，主要是因?yàn)橛羞@樣兩方面的原因：首先是市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了改變。這波股市行情是從10月份開(kāi)始展開(kāi)的，其中的一個(gè)關(guān)鍵因素是當(dāng)時(shí)美元貶值，從而拉動(dòng)了國(guó)際商品及股票價(jià)格的上漲，進(jìn)而也刺激了境內(nèi)股市的向上突破。但是，最近大半個(gè)月來(lái)，美元走勢(shì)出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，開(kāi)始了明顯的升值。美元的上漲，令國(guó)際商品及股票價(jià)格走弱，自然也給上證綜指帶來(lái)了壓力。與此同時(shí)，有關(guān)部門(mén)已經(jīng)三次出重拳以抑制房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲。房地產(chǎn)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)的行業(yè)，對(duì)房地產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)控，也會(huì)在很大程度上改變?nèi)藗儗?duì)相應(yīng)行業(yè)的預(yù)期。這樣一來(lái)，人們不但是要因?yàn)榄h(huán)境變化而改變自己的投資策略，甚至原定的市場(chǎng)布局也需要推倒重來(lái)了。

　　其次，驟然加快的擴(kuò)容速度，對(duì)股市來(lái)說(shuō)也造成了極大的沖擊。今年以來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境并不是一成不變的，但由于流動(dòng)性一直比較寬裕，所以也就能夠在相當(dāng)程度上化解由此而產(chǎn)生的壓力。但是，現(xiàn)在快到年底了，市場(chǎng)資金供應(yīng)本身就比較緊張，而新股的大量發(fā)行，又使得二級(jí)市場(chǎng)的資金被吸引到一級(jí)市場(chǎng)，從而導(dǎo)致了局部的流動(dòng)性下降。因此，年底的這段時(shí)間，實(shí)際上是今年以來(lái)資金面最為緊張的階段。資金供應(yīng)不足，而需求大幅增加，這樣一來(lái)股市下跌也就成為大概率現(xiàn)象。在擴(kuò)容的重壓以及市場(chǎng)“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”屢次不成功以后，投資者信心受到了嚴(yán)重的挫傷，資金開(kāi)始不斷外流。這樣一來(lái)，自然也就不會(huì)有什么“跨年度行情”了。

　　必須承認(rèn)的是，就今年年末到明年年初的一小段時(shí)期而言，市場(chǎng)環(huán)境仍然會(huì)比較嚴(yán)峻，新股擴(kuò)容的壓力也仍然很大，而在流動(dòng)性方面恐怕也不會(huì)出現(xiàn)明顯變化。所以，在看淡年底行情的同時(shí)，對(duì)明年年初的股市，現(xiàn)在恐怕也不宜樂(lè)觀。畢竟，在內(nèi)外因素的共同制約下，市場(chǎng)面臨著一場(chǎng)比較大的調(diào)整。在沒(méi)有看到明確的結(jié)束調(diào)整的信號(hào)發(fā)出時(shí)，大家還是謹(jǐn)慎行事為好。(桂浩明)