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　　伴隨著2010年5.84萬億元的限售股的解禁，到明年年底，限售股市值僅占A股總市值的11%，市場接近全流通狀態(tài)。

　　“大小限”唱主角

　　根據(jù)WIND最新統(tǒng)計顯示，2010年全年兩市共有688家上市公司合計3830億股的限售股解禁，按照12月28日收盤價計算，明年的解禁市值為58429億元，較2009年的52419億元小幅增加11%，為2005年股權(quán)分置改革以來至2014年，10年中的最大解禁規(guī)模。

　　與2008年和2009年上半年“大小非”唱絕對主角不同的是，明年將迎來首發(fā)限售股，即“大小限”的解禁洪峰。2010年A股市場共有45342億元的首發(fā)限售股上市流通，占全年總數(shù)的比例達到78%。其中，于2010年10月27日上市滿3年的工商銀行首發(fā)原股東限售股將上市流通，解禁規(guī)模高達2360億股，位居首位。

　　可以看出，隨著股改限售股的逐漸流通，如今“大小限”規(guī)模已經(jīng)遠遠超過了“大小非”。根據(jù)統(tǒng)計，明年股改限售股的解禁數(shù)量為6465億元，占比僅為11%；此外，定向增發(fā)機構(gòu)限售股規(guī)模為3053億元。值得注意的是，在今年A股市場IPO重啟、再融資不斷的情況下，未來幾年增量“大小限”還將進一步擴大，隨著時間推移，首發(fā)限售股對二級市場的壓力將越來越大。

　　流通市值將達20萬億

　　統(tǒng)計還顯示，到2010年底，兩市無限售條件股份的市值將達到20.39萬億元，限售股份市值為2.64萬億元，僅占A股總市值的11%，這意味著A股市場到明年將接近全流通狀態(tài)。事實上，自2009年8月流通市值首度超過非流通股以來，A股市場最大的結(jié)構(gòu)性變化之一就是“全流通”。隨著明年流通市值占比超過八成，中國股市將進入全流通時代，傳統(tǒng)意義上充當股市“蓄水池”的居民儲蓄，與流通市值對比已經(jīng)達到歷史低點，并且在未來再次大幅上升的概率較小。因此，中金公司預(yù)計，2010年不會再出現(xiàn)資金推動市場估值大幅擴張的情形，資金推動市場估值超過35倍市盈率的概率很小。綜合多方面的比較，中金公司認為，在全流通時代，A股市場合理估值區(qū)間是15-20倍動態(tài)市盈率，未來盈利改善將是推動市場上升的主要力量。( 張雪)