昨日A股市場(chǎng)跌勢(shì)明顯，尾盤(pán)半個(gè)小時(shí)上證指數(shù)跌幅達(dá)到1.4%，半小時(shí)成交量也創(chuàng)出2319點(diǎn)以來(lái)新高。而放量殺跌的主要力量來(lái)自于銀行、鋼鐵等權(quán)重品種。我們認(rèn)為，估值修復(fù)性反彈行情在遭遇技術(shù)面壓力后有整理需求。而金融股隱憂(yōu)成為短線市場(chǎng)加速調(diào)整的催化劑。其中深發(fā)展A與中國(guó)平安停牌重組、銀行再融資、光大銀行上市等事件或?qū)⒊蔀槎唐谑袌?chǎng)的重要影響因素。

　　回顧此輪估值修復(fù)所帶動(dòng)的反彈行情，金融指數(shù)的反彈幅度偏小，這主要受到兩類(lèi)因素的影響：一是隨著7月份市場(chǎng)環(huán)境的逐步緩和，銀行股的融資壓力增強(qiáng)。除前期既定的農(nóng)業(yè)銀行IPO上市發(fā)行以外，光大銀行首發(fā)路演在本月2號(hào)全面啟動(dòng)。此外，自7月29日工商銀行10配0.6股的配股預(yù)案公告后，昨日再度傳出建設(shè)銀行力爭(zhēng)10月或11月完成A+H股配股再融資750億元的消息。顯然，近期市場(chǎng)走好給大銀行完成年內(nèi)再融資提供了有利條件。同時(shí)，地方融資平臺(tái)的清理，以及市場(chǎng)對(duì)于銀行息差收窄、信用成本上升的擔(dān)憂(yōu)，使得銀行股在本輪估值修復(fù)的反彈行情中始終表現(xiàn)一般。而從昨日銀行股先于其他板塊率先調(diào)整至10日均線來(lái)看，市場(chǎng)持籌投資者的擔(dān)憂(yōu)情緒還沒(méi)有完全釋放。

　　除了來(lái)自IPO、再融資的壓力，深發(fā)展A和中國(guó)平安的重組停牌也是一個(gè)重大的不明朗因素。自6月29日起，深發(fā)展A和中國(guó)平安因重大資產(chǎn)重組而連續(xù)停牌，完全缺席了7月以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)反彈行情。從指數(shù)占比情況看，以深發(fā)展A6月底收盤(pán)17.51元計(jì)算，其在深成指中所占比重為4.89%，即該股上漲10%將帶動(dòng)深成指約50個(gè)點(diǎn)；中國(guó)平安6月底收盤(pán)價(jià)為46.51元，其在滬深300指數(shù)中權(quán)重占比達(dá)3.91%，即該股上漲10%將帶動(dòng)滬深300指數(shù)上漲約11個(gè)點(diǎn)。而在兩股停牌的7月，深成指和滬深300指數(shù)漲幅分別達(dá)到14.9%和11.93%，因此不排除兩股復(fù)牌后出現(xiàn)大幅補(bǔ)漲。

　　我們認(rèn)為，深發(fā)展A和中國(guó)平安如在近期復(fù)牌，或會(huì)誘發(fā)市場(chǎng)三類(lèi)變局：一是兩股在大盤(pán)漲勢(shì)中復(fù)牌，則它們的大幅補(bǔ)漲將助推股指快速上沖，或完成本次反彈的趕頂階段；二是在大盤(pán)調(diào)整中復(fù)牌，則可能促成市場(chǎng)形成短線向上的轉(zhuǎn)折；三是兩股重組出現(xiàn)變化，復(fù)牌后走勢(shì)偏弱，則可能導(dǎo)致大盤(pán)反彈受挫。而無(wú)論上述哪種情況出現(xiàn)，估計(jì)都將引發(fā)指數(shù)在盤(pán)中的大幅震蕩。同時(shí)，它們復(fù)牌時(shí)間的不確定也成為影響近期行情的不明朗因素。

　　就大盤(pán)來(lái)看，在近期宏觀調(diào)控壓力有所緩和，政策環(huán)境較為平靜的背景下，雖然金融股的不明朗因素對(duì)市場(chǎng)形成一定的壓力，但畢竟金融股估值較為合理且近期漲幅偏小，因此我們認(rèn)為在短線獲利拋售壓力過(guò)后，市場(chǎng)延續(xù)反彈仍會(huì)是大概率事件。 (西部證券 黃 錚)