鵬華豐收債券基金經(jīng)理 陽先偉

　　2010年二季度債券市場繼續(xù)溫和上漲，但5月下旬之后走勢較為疲軟。由于中短期收益率急劇上升，收益率曲線趨向平坦化。我們認(rèn)為二季度債市表現(xiàn)良好的主要原因仍是反映了國內(nèi)信貸受限及國外主權(quán)債務(wù)危機深化帶來的隱憂；但5月下旬之后，隨著資金面的迅速收緊，債市出現(xiàn)了一輪小幅的調(diào)整。與一季度末相比，交易所上證國債指數(shù)上漲了1.06%，銀行間中債總財富指數(shù)上漲了1.43%。

　　展望2010年三季度債券市場，我們認(rèn)為：在國內(nèi)一系列宏觀調(diào)控措施的作用下，經(jīng)濟增速將有所回落，過熱與通脹的風(fēng)險進一步降低；對于信貸嚴(yán)厲的控制也使得債市資金面整體上較為寬裕。同時，在主權(quán)債務(wù)風(fēng)險爆發(fā)的威脅下，主要經(jīng)濟體進入財政緊縮周期，很可能使國際經(jīng)濟再度陷入疲態(tài)。上述因素都有利于債市走好，而對權(quán)益市場影響負(fù)面。另一方面，如果未來經(jīng)濟下滑的風(fēng)險加劇，導(dǎo)致大規(guī)模刺激政策重新出臺，也可能對長期債券帶來風(fēng)險。綜上所述，我們認(rèn)為2010年三季度債市整體環(huán)境中性偏暖，應(yīng)繼續(xù)保持適中的久期配置。

　　組合投資方面：在久期配置上，我們將堅持平衡收益與風(fēng)險的原則，在控制風(fēng)險的前提下將組合久期維持在適中的范圍，把握市場機會；在類屬配置上，將以銀行間金融債為主，注重對信用產(chǎn)品的配置。同時，我們將嚴(yán)格遵循價值投資的理念，積極減持估值較高的解禁新股，謹(jǐn)慎、有選擇地參與新股申股(袁峰)