防貨幣貶值首選股票資產(chǎn)

　　光大證券研究所：IMF改革取得重要進(jìn)展與A股的關(guān)系不大，我們更關(guān)心“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”什么時(shí)候能夠結(jié)束？雖然G20的聲明內(nèi)容包括努力避免貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值，但是我們沒有看到任何具有約束力的內(nèi)容。沒有約束力的聲明基本只能停留在口頭，各成員國都會(huì)謀求本國的利益的最大化，在誰不做誰吃虧的背景下，可以預(yù)見競(jìng)爭(zhēng)性貶值的行為仍將延續(xù)。

　　我們繼續(xù)看好市場(chǎng)，本輪市場(chǎng)上漲的驅(qū)動(dòng)力主要來自兩個(gè)方面：一是全球貨幣二次寬松帶來的充裕流動(dòng)性，目前來看，房子、大宗商品、債券和藝術(shù)品等主要的資產(chǎn)價(jià)格都在高位，只有股票在相對(duì)低位；二是國內(nèi)財(cái)政再刺激和貨幣政策相對(duì)寬松驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的態(tài)勢(shì)延續(xù)。

　　從另一個(gè)角度來看，對(duì)于長期通脹和全球經(jīng)濟(jì)二次探底的看法，大家開始逐步達(dá)成一致，認(rèn)為通脹是大概率事件，而全球經(jīng)濟(jì)二次探底是小概率事件。那么，在目前所有資產(chǎn)類別中，股票是抵御通脹的最有吸引力的品種。在這樣的大背景下，我們繼續(xù)看好周期類和大盤股，繼續(xù)推薦煤炭、有色、航空、保險(xiǎn)、銀行和券商板塊。

　　主題性投資有望接力上漲

　　平安證券研究所：前期市場(chǎng)持續(xù)快速上漲的主因是流動(dòng)性預(yù)期的改善，國際層面的“二次量化寬松”和國內(nèi)層面的房地產(chǎn)“二次調(diào)控”共同引發(fā)資金的重配置行為，上游商品股領(lǐng)漲，行業(yè)迅速輪動(dòng)。展望未來，美聯(lián)儲(chǔ)國債購買規(guī)模很難超市場(chǎng)預(yù)期，且其對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的邊際效果降低，而G20會(huì)議避免“匯率戰(zhàn)”和“競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值”的承諾也會(huì)放緩美元貶值步伐，行情繼續(xù)演繹需要等待更多基本面信號(hào)的正面支撐，市場(chǎng)換擋需求決定短期市場(chǎng)震蕩的主基調(diào)。

　　在此背景下，我們認(rèn)為主題投資機(jī)會(huì)將重獲市場(chǎng)關(guān)注。在未來流動(dòng)性預(yù)期具有不確定性，而經(jīng)濟(jì)基本面信號(hào)仍需逐步確認(rèn)的情況下，市場(chǎng)將從前期快速的行業(yè)輪動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向主題性投資板塊。十七屆五中全會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的強(qiáng)調(diào)和對(duì)GDP目標(biāo)的淡化構(gòu)成主要的催化劑，而發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)和推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)將是“十二五”規(guī)劃的重要內(nèi)容，我們認(rèn)為受益未來持續(xù)投資增長和政策扶持的板塊將構(gòu)成短期市場(chǎng)震蕩過程中的主要關(guān)注點(diǎn)。

　　關(guān)注中下游業(yè)績(jī)向好板塊

　　國信證券研究所：上周宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證了我們對(duì)經(jīng)濟(jì)處于“小滯脹”的判斷。也就是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)較小，換句話說經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)軟著陸。我們認(rèn)為基本面短期不會(huì)給股市造成壓力，而突然的加息對(duì)于未來政策從緊的預(yù)期目前難以得到緩解的情形下，股市震蕩的可能性大，短期注意把握節(jié)奏。

　　從行業(yè)配置上，我們多次強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)增長和通脹不高(低于4%)的態(tài)勢(shì)，中下游行業(yè)業(yè)績(jī)相對(duì)受益較大。而前期強(qiáng)周期性板塊估值受漲幅較大的影響，投資者應(yīng)保持相對(duì)謹(jǐn)慎�？申P(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)較好的板塊，具體來說有如下三類個(gè)股：(1)中期的角度依然關(guān)注景氣度較高的投資品行業(yè)板塊，如機(jī)械；(2)非周期的消費(fèi)類板塊，如醫(yī)藥；(3)具有低估值優(yōu)勢(shì)的家電和化工板塊。