拼，這是年末機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)鍵詞。不僅要拼對(duì)宏觀政策和貨幣政策的把握，還要拼年底的業(yè)績(jī)排名，因此，年末的行情總是讓人難以琢磨。

　　《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部發(fā)現(xiàn)，1991~2009年的12月份最后兩周，上證指數(shù)上漲的次數(shù)略占上風(fēng)；如果12月前5個(gè)交易日上漲，那么最后兩周的上漲概率更高；年末的上漲，往往預(yù)示著來(lái)年會(huì)有一個(gè)好的開(kāi)端。

　　從領(lǐng)漲板塊分析，在最近的5年中，處于年末漲幅榜前5位次數(shù)最多的板塊是建筑建材，其次是鋼鐵和信息服務(wù)。

　　近5年年末上漲概率為八成

　　歷史可以明鑒。股市面臨“年關(guān)”，我們不妨看看以往的年末走勢(shì)。

　　在過(guò)去的19年，上證指數(shù)在12月最后兩周上漲的年份有10個(gè)，概率為53%，略大于下跌概率。

　　從上述結(jié)果來(lái)看，規(guī)律似乎并不明顯。如果將分析的年限縮短，上漲概率明顯提高。2000~2009年這10年間，上證指數(shù)在12月最后兩周上漲的年份有6個(gè)，概率為六成；最近5年，上漲概率為八成。

　　在19年間，2006年年末漲幅最大，10個(gè)交易日上漲超過(guò)17%。當(dāng)時(shí)A股處于一波大牛市中，勢(shì)不可擋。

　　其次是A股成立之初的1992年，兩周漲幅超過(guò)10%；1991年及2007年年末漲幅也在5%以上；其余年份漲幅均在5%以下。

　　除了上述提及的2006、2007年外，最近5年中，年末上漲的年份還有2005年及2009年，漲幅分別為2.98%和3.08%。四個(gè)上漲年份的平均漲幅超過(guò)7%。下跌的僅有2008年，跌幅近8%。

　　明年的貨幣政策已經(jīng)明確，將由“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。

　　此前實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策已經(jīng)很多年，但內(nèi)涵有所不同。1998~2002年期間，面對(duì)通縮的壓力，穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)際上是要反通縮；這些年間，股指在年末普遍下跌。2003~2006年，穩(wěn)健的貨幣政策則是要在一定程度上緊縮銀根；這期間，股指在年末大多走出上漲行情。

　　從當(dāng)前貨幣政策的內(nèi)涵來(lái)看，與2003~2006年的情形更為相近。

　　大概率延續(xù)12月初走勢(shì)

　　目前的大盤(pán)總體上處于震蕩整理中。在這種背景下，上證指數(shù)在截至12月7日的5個(gè)交易日中上漲了近2%。這會(huì)不會(huì)是一個(gè)好的預(yù)兆？

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，年末兩周在多數(shù)時(shí)候會(huì)延續(xù)12月初的走勢(shì)。如果12月前5個(gè)交易日上漲，那么12月最后兩周上漲便是大概率事件。

　　在過(guò)去的19年中，不管12月初是上漲還是下跌，年末延續(xù)走勢(shì)的概率近85%。從上漲的年份來(lái)看，12月前5個(gè)交易日上漲的年份共有11個(gè)，年末最后兩周延續(xù)上漲行情的年份有9個(gè)，概率超過(guò)了八成。

　　年末大漲的2006年，12月前5個(gè)交易日上漲了近3%；2007年年末股指已從最高點(diǎn)回落，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)貨幣政策轉(zhuǎn)向從緊。但當(dāng)年12月初仍上漲超過(guò)4.5%，年末兩周延續(xù)上漲，漲幅超過(guò)5%。2009年末大盤(pán)處于盤(pán)整之中，12月前5個(gè)交易日上漲超過(guò)4%，年末兩周延續(xù)漲勢(shì)，上漲超過(guò)3%。

　　如此看來(lái)，今年12月前5個(gè)交易日上漲，無(wú)疑增加了年末上漲的可能性。不過(guò)，每年的形勢(shì)及影響因素不盡相同，人民幣升值、解禁潮的到來(lái)等因素，增加了股市的不確定性。而明年貨幣政策已正式明朗，緩解了市場(chǎng)上的部分憂慮。

　　年末上漲，不僅是一個(gè)好的結(jié)束，同時(shí)也預(yù)示著來(lái)年會(huì)有一個(gè)好的開(kāi)端。

　　在12月最后兩周上漲的年份中，第二年年初的10個(gè)交易日上漲的年份有8個(gè)。也就是說(shuō)，若年末兩周上漲，次年首兩周上漲的概率達(dá)七成。且漲幅普遍在3%以上，平均漲幅超過(guò)8.5%。

　　例如，年末漲幅最大的2006年和1992年，次年初的10個(gè)交易日均上漲，漲幅分別為3.87%、36.31%。2007年年末即使已進(jìn)入熊市，次年也就是2008年年初10個(gè)交易日仍上漲超過(guò)3%。2003年同樣處于熊市之中，當(dāng)年年末兩周上漲近3%，次年年初兩周上漲近6%。

　　建筑建材板塊領(lǐng)漲概率大

　　除了大盤(pán)走勢(shì)外，板塊的年末表現(xiàn)也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從近5年年末漲幅前5位的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，建筑建材無(wú)疑是“常勝將軍”。

　　在2005~2009年期間，建筑建材板塊有4個(gè)年份進(jìn)入年末兩周漲幅榜前5位，分別是2005年的第4位、2006年的第5位、2007年的第1位以及2008年的第3位。其中，2007年最后兩周漲幅超過(guò)了15%，2006年年末漲幅超過(guò)8%。

　　目前減排政策趨嚴(yán)，短期引發(fā)供給趨緊。固定資產(chǎn)投資將保持較快增速，需求旺盛。在12月8日，國(guó)泰君安給予建材行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，光大證券給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。在近一個(gè)月中，宏源證券、招商證券、平安證券等多家券商也紛紛看好該行業(yè)。從估值上來(lái)看，目前建筑建材板塊市盈率處于歷史較低水平。

　　鋼鐵板塊有3個(gè)年份進(jìn)入年末漲幅前5位。具體來(lái)看，在2006年位列第4，2007年以14%的漲幅位列第2，2009年位列第5。如果將研究年限延長(zhǎng)，在近10年的年末，鋼鐵板塊是進(jìn)入漲幅前5位次數(shù)最多的板塊。

　　2011年是“十二五”開(kāi)篇之年，鋼鐵需求將穩(wěn)定增長(zhǎng)，鋼鐵板塊投資的機(jī)會(huì)凸顯。在12月以來(lái)的券商報(bào)告中，招商證券、華泰聯(lián)合證券、光大證券、東吳證券等券商均給予鋼鐵行業(yè)“推薦”或“增持”評(píng)級(jí)。

　　同樣有3個(gè)年份進(jìn)入年末漲幅前5位的還有信息服務(wù)板塊，分別是在2006年以近12%的漲幅位列第2，2007年及2009年均位列第4，漲幅分別是13.38%、6.17%�！�(黃鳳清)