直接融資全方位發(fā)展道路在哪里？

　　未來(lái)之路漸明朗。黨中央在第十二個(gè)五年規(guī)劃建議中明確提出，今后要“加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，顯著提高直接融資比重，積極發(fā)展債券市場(chǎng)”。

　　“按照中國(guó)企業(yè)登記管理部門(mén)的初步統(tǒng)計(jì)，基本符合上市、改制條件的大型企業(yè)與中小公司已達(dá)到約12萬(wàn)家，如果這其中10%的企業(yè)有意向要走向資本市場(chǎng)，那么中國(guó)就會(huì)有上萬(wàn)家企業(yè)在未來(lái)掛牌上市�！睆堄�軍在今年于上海舉行的沃特金融峰會(huì)上說(shuō)。

　　怎樣把中國(guó)較為充裕的流動(dòng)性和直接融資的“輸血管道”更加合理地連接起來(lái)，“國(guó)際板”“債券市場(chǎng)”“新股發(fā)行體制改革”等設(shè)想將如何實(shí)施？

　　一方面，上交所表示積極推進(jìn)國(guó)際板建設(shè)，探索和完善境外企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市的制度安排，吸引境外大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)到上交所發(fā)行上市；另一方面，交易所方面還將完善債券發(fā)行機(jī)制，推進(jìn)公司債發(fā)行的市場(chǎng)化改革，簡(jiǎn)化公司債發(fā)行上市程序。支持國(guó)債、金融債和優(yōu)質(zhì)信用債通過(guò)上交所競(jìng)價(jià)系統(tǒng)向社會(huì)公眾投資者發(fā)行，拓寬居民投資渠道。

　　而對(duì)于引人關(guān)注的新股發(fā)行體制，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2010年11月實(shí)施了第二階段改革措施，其中包括促進(jìn)新股定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化、增強(qiáng)定價(jià)信息透明度、強(qiáng)化對(duì)詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的約束、合理引導(dǎo)市場(chǎng)、強(qiáng)化市場(chǎng)主體職責(zé)等一系列措施。

　　但對(duì)募集資金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，拒絕“圈錢(qián)”，是未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)直接融資中的又一個(gè)關(guān)鍵因素。

　　獲得大量籌資后“不務(wù)正業(yè)”、很少對(duì)股東進(jìn)行紅利回饋，類(lèi)似的“圈錢(qián)”行為一直被投資者深?lèi)和唇^。一些在上市募集資金后業(yè)績(jī)反而下降從而使股價(jià)大起大落的上市公司，更是受到很多投資者的質(zhì)疑。對(duì)此，監(jiān)管部門(mén)在近些年對(duì)發(fā)行募集資金的專(zhuān)項(xiàng)管理進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定，還在2008年進(jìn)一步提高了上市公司在申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)對(duì)于現(xiàn)金分紅的標(biāo)準(zhǔn)。

　　另外，未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)直接融資之道，將不僅僅局限于成為全球最大規(guī)模的IPO市場(chǎng)。隨著上海國(guó)際金融中心的加快建設(shè)，中國(guó)資本市場(chǎng)在全球金融市場(chǎng)中的話語(yǔ)權(quán)將至關(guān)重要。“中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已經(jīng)成為納斯達(dá)克交易所的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這將使全球金融市場(chǎng)格局產(chǎn)生一定變化�！奔{斯達(dá)克OMX集團(tuán)企業(yè)客戶(hù)部執(zhí)行副總裁布魯斯·奧斯特在上海對(duì)記者表示。   記者　楊毅沉