文/趙斌

　　紐約黃金期貨價(jià)格今日再度上演“心跳時(shí)刻”，截至北京時(shí)間4月21日18時(shí)，金價(jià)盤中沖破3400美元/盎司，較月初已漲逾8%，這還是在上月紐約金漲幅超過10%的基礎(chǔ)上。

　　這場席卷全球的黃金熱背后，各方觀點(diǎn)分歧加劇：多家知名國際金融機(jī)構(gòu)看多黃金，大幅上調(diào)目標(biāo)價(jià)格；也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)出預(yù)警：當(dāng)前金價(jià)或已站上“懸崖邊緣”，支撐與風(fēng)險(xiǎn)正在激烈博弈。

　　黃金的“飛天”密碼

　　匯源信息研究院副院長趙慶明在接受中新社國是直通車采訪時(shí)直指這波行情的核心驅(qū)動力：首當(dāng)其沖是黃金美元“蹺蹺板”壓出了黃金彈性。

　　“美元指數(shù)跌破99點(diǎn)成為關(guān)鍵誘因”，趙慶明通過歷史數(shù)據(jù)分析稱，金價(jià)漲幅通常是美元跌幅的2—3倍。隨著美聯(lián)儲加息周期落幕，美元吸引力下降，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值愈發(fā)凸顯。

　　另外，地緣沖突的“雙引擎”正在轟鳴，俄烏戰(zhàn)場的硝煙與巴以沖突的火星形成雙重風(fēng)險(xiǎn)支撐。

　　趙慶明警告：“當(dāng)前或已處于臨界狀態(tài)，任何化解跡象都將削弱金價(jià)支撐?！?/p>

　　貿(mào)易戰(zhàn)陰霾籠罩全球，美國政府揮舞的關(guān)稅大棒，讓世界貿(mào)易體系傷痕累累。這種不確定性被視作持續(xù)推高避險(xiǎn)情緒的核心變量。

　　上海黃金交易所也在21日發(fā)布公告稱，近期貴金屬價(jià)格波動劇烈，請各會員增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識，繼續(xù)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉位，理性投資。

　　多家國際機(jī)構(gòu)認(rèn)為，黃金價(jià)格或仍有上行空間，投資者對避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置意愿持續(xù)增強(qiáng)。在高盛的樂觀情景假設(shè)下，若美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，黃金ETF的資金流入或?qū)⑦M(jìn)一步提速。

　　據(jù)了解，近期全球央行頻頻出手增持黃金，也導(dǎo)致黃金賽道“擁擠效應(yīng)”進(jìn)一步加劇。

　　工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會委員盤和林指出：“美元和美債因關(guān)稅戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)遭拋售，黃金成為投資者唯一避險(xiǎn)選擇。”這種擁擠交易推動金價(jià)形成自我強(qiáng)化循環(huán)。

　　風(fēng)險(xiǎn)暗藏

　　在這波金價(jià)上漲中獲利頗豐的投資者舉杯相慶之際，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告風(fēng)險(xiǎn)。

　　趙慶明指出黃金價(jià)格潛在的暴跌誘因。

　　首先是政策轉(zhuǎn)向的風(fēng)險(xiǎn)。若美國政府展現(xiàn)關(guān)稅政策糾偏誠意，金價(jià)可能迎來趨勢性轉(zhuǎn)折。尤其是6月G7峰會前的政策信號，若中美達(dá)成實(shí)質(zhì)性貿(mào)易協(xié)議，黃金的避險(xiǎn)光環(huán)將迅速褪色。

　　其次是地緣風(fēng)險(xiǎn)“解壓閥”將隨時(shí)開啟。俄烏和巴以沖突若出現(xiàn)具有公信力的?；饏f(xié)議，可能觸發(fā)黃金多頭集中平倉。這類事件往往引發(fā)金價(jià)單日超過50美元的跌幅。

　　屆時(shí)，投資者止損潮或?qū)⒁瘘S金價(jià)格下跌的多米諾骨牌效應(yīng)。

　　市場普遍建議設(shè)置動態(tài)止損線，當(dāng)金價(jià)單日回調(diào)超2%時(shí)，可能引發(fā)程序化交易止損與散戶恐慌拋售的疊加效應(yīng)。

　　盤和林也認(rèn)為，黃金價(jià)格上漲趨勢“保質(zhì)期”取決于風(fēng)險(xiǎn)解除進(jìn)度。黃金上漲趨勢將持續(xù)到美元和美債風(fēng)險(xiǎn)解除，而解除風(fēng)險(xiǎn)需要先結(jié)束關(guān)稅戰(zhàn)。若全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定因素逐步顯現(xiàn)，黃金需求可能遭遇斷崖式下跌。

　　綜合來看，金價(jià)大跌需滿足兩大條件：

　　一、估值泡沫破裂。當(dāng)金價(jià)明顯偏離全球貨幣定價(jià)水平時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者將率先調(diào)倉；

　　二、風(fēng)險(xiǎn)事件消退。若地緣政治沖突緩和且貿(mào)易戰(zhàn)熄火，黃金將失去核心支撐。

　　“普通投資者應(yīng)避免將黃金異化為投機(jī)工具”，趙慶明警示道，配置黃金資產(chǎn)需注意，是對沖而非投機(jī)。建議將黃金資產(chǎn)控制在總資產(chǎn)的15%以內(nèi)，并關(guān)注信號組合，同時(shí)盯緊美元/美債收益率利差、VIX恐慌指數(shù)和中美PMI數(shù)據(jù)，設(shè)置動態(tài)止盈。